创业邦公众号二维码
创业邦
帮助创业者成功
快鲤鱼公众号二维码
快鲤鱼
发现最前沿的创新公司
毒舌科技公众号二维码
毒舌科技
「毒」立思考的科技媒体
创业邦 > 《创业邦》杂志 > 2008年02月 > > 中国机会还很多
上期封面
历史查询:

中国机会还很多

隐然已有新一代VC领军人物气质的羊东,在2007年凭借完美时空创出50倍的眩目投资回报,看似运气的偶然背后却有着某种必然性。以羊东为代表的新一代VC与整个行业一道成长起来,他们付出了艰辛和勤奋,跟着所属机构,深挖重点行业领域,逐步形成了自己的投资风格及体系。


趋向成熟的老将

2000年就加入这个行业的羊东是创投业的老将。仔细审视羊东参与的投资项目后,不难发现一个有趣的现象,毕业于清华大学计算机系的他对于校友创立的企业有一份特殊的感情,从稍早的博客中国、德康数码、太合麦田到最近的铭万、完美时空等。他自己对此也并不讳言,“我们对清华校友是会特殊看待的”。成立于2005年4月的清华企业家协会(TEEC)则成为羊东的良好沟通平台。

尽管取得了类似完美时空这种快速高效的投资业绩,但视沃伦?巴菲特(Warren Buffet)为偶像的羊东笃信价值投资理念,投资项目要看得见5~10年内的发展。对风险比较大的新兴行业,羊东则采取尝试的态度。

“投资博客中国和58同城本身就是在做尝试。”而在视频、社区等Web2.0概念炒得发热的领域,以及此前的SP领域,羊东甚至整个赛富都没有进行投资。“视频网站的同质化现象很严重,所以做视频的风险很大,得投入大量资金撑到市场逐渐成熟”。他坦言,“我比较‘抠’,要真的值那么多钱并真的需要那么多钱,才会去投。”

在选择投资对象时,羊东有着自己的明确原则:特别看重企业及创始人的履历。“投资一个案例时,自己考虑最多的是历史,如公司已经做过什么?公司创始人以前做过什么,有什么专长?而不是太看重未来的商业计划。赛富是成熟的基金,希望与成熟的团队联手,这种合作的成功机率是最大的。”

2005年8月,赛富向铭万注资1,000万美元,这是一家为中小企业提供信息化服务的公司。羊东称,“主要看重铭万已建立起来了的渠道。这个渠道的粘性很强,某个公司一旦成为了铭万的客户,铭万就可以长期服务于他,为他提供系列增值服务。”此外,同样毕业于清华的铭万创始人张冀光曾成功创办过中企动力的经历也打动了他。

而龙帆传媒管理团队的执行能力则给羊东留下了深刻印象,这家最初成立于深圳的户外传媒公司迅速向武汉等地扩张,每到一处就能很快成为当地领先者。此前已经投过炎黄健康传媒、百泰传媒的赛富顺理成章在2007年末向龙帆传媒注资2,000万美元,在羊东看来,广告行业的整合机会非常多,龙帆下一步可能会借助收购加速扩张。


都在关注消费领域

身在规模较大、风格比较成熟的赛富,投资领域选择相对较广,羊东目前对消费领域也很关注,事实上这已成为很多VC寻找项目的重点方向。

寰慧投资合伙人孙文海对此有着自己的分析,目前社会主流消费群体是1970年后出生的一代,这些人基本没吃过苦,他认为“在中国创造最大财富的,享受最大财富,享受最大幸福的”也是这一批人,他们的消费能力是历史上最强的一代,围绕着他们的生活需求将带来最大的投资机会。

红杉中国董事计越就逐渐将目光从TMT领域转向传统产业,开始积累相关经验。在投资了重庆小天鹅餐饮连锁后,红杉又在2007年末投资了同样基于重庆的餐饮连锁企业乡村基。据计越透露,2008年红杉可能还将与海纳创投合作,在重庆投资2~3个消费领域的项目,目前正在洽谈中。

凯鹏华盈合伙人徐传陞认为,高速发展的中国环境与美国迥异,逐渐富裕的大众在文化、产品、服务等方面,都蕴藏着无限商机。因此在消费品方面,凯鹏华盈从传统的服装到餐厅都有关注,投资倾向于早中期。

但他也表示,在这个领域进行投资,那些只有商业计划书的企业远远不够,无论是营销或消费品领域都是比较注重执行能力,他们需要看到对方已经实现了一定业务规模,能看到在三五年之内可能突破的潜力。正是基于此理念,凯鹏华盈在2007年中向此前已经获得两轮投资的红孩子注资2,500万美元。

红孩子是一家以母婴产品为主的零售商,目前年营收已达2亿元左右,并且增长势头强劲。NEA也对其进行了投资,NEA合伙人蒋晓冬表示,中国的零售市场非常分散,现在生产和消费能力都很强,零售业就会有很多机会。众多业内人士对此已有共识,在2008年,餐饮连锁和零售连锁仍将是投资重点之一。


医药医疗正热

几乎在投资乡村基的同时,红杉又在理财服务领域下注,向诺亚财富注资。随着个人财富的急速增长,各种创新的金融产品不断推出,而相关服务又极为紧缺,这无疑为第三方金融服务机构提供了巨大的机遇。

同样被大多数人看好的是医药医疗服务领域。寰慧投资合伙人黄佩华明确表示,看好CRO(医药研发外包)和医疗器械行业。她曾在美国亲自参与包括Sirna、XenoPort、Oculex等在内的医疗领域公司投资案。她认为,“中国的CRO行业很有优势,因为人力成本比较低。”寰慧在2007年2月第三轮领投了博际医药,这是一家做临床前动物试验的CRO公司。

“迈瑞公司是非常成功的案例,虽然下一个迈瑞很难找,但这样的好公司还有,我们还是会在这个领域寻找新机会。”黄佩华说,“我们也曾经在美国投资过药物洗脱支架治疗领域领先企业Biosensors,我认为这个行业也是很理想的投资领域。”除此之外,寰慧还看好那些比较容易复制、最终形成连锁的专科医疗服务机构。

徐传陞及其同事在2005年初就瞄准了医疗行业这个大市场,虽然当时没有很强的民营企业,但他们相信,这一产业会越来越正规化,肯定会有很好的切入点,便决定由徐传陞去主要关注医疗领域的投资机会。2005年~2006年期间,原本对医疗行业很陌生的他,至少和不下50家的相关企业打过交道。

徐传陞在江浙地区看了很多家医疗企业,只要听别人说某家企业不错,就会上门拜访。当时的康辉医疗器械是个家族企业,但管理者也在思考如何转型,把企业做到更大的规模或者打开全球市场。双方接触后,彼此感觉都不错,徐传陞表示,“当时这家企业的盈利就已经很好了,需要的现金不是太多。我就和他们谈论了很多关于未来企业的发展问题,企业的架构、人才管理等,大家都很投合,所以价格上没有太多的争议。”

由于医疗行业的门槛很高,徐传陞每天要逼着自己重新学习。而相对而言,医疗器械的投资门槛低一些,因为新药研发需要太多化学、生物的相关知识。

而NEA也将着重在此领域寻找机会。据NEA合伙人蒋晓冬介绍,NEA以往绝大多数投资项目都集中在美国,它是美国医疗领域最大的风险投资商,约占其投资规模的40%,曾投资过30多家连锁医疗机构。随着对新兴市场的投资力度加大,NEA将逐步发挥出其经验优势。




还会坚守互联网

尽管VC投资领域有逐步扩散的趋势,但TMT领域仍将是绝大多数投资机构始终关注的重点。年轻人的血液里似乎对于网络有着自然的亲近和喜爱。

IDG技术创业投资基金合伙人高翔在研究生阶段学的是数量经济专业,对风险投资、互联网和IT的了解并不深刻。但在进入当时专注于IT领域投资的IDG后,年轻人对于网络天然的贴近使他很快找到感觉。

高翔乐意站在用户的角度上思考,以体验创业公司所提供的产品和服务,比如聊天工具、游戏、博客、交友等,在体验的过程中,甚至还会和更年轻的一代交流对相关产品的看法。这种换位思考为他迎来了成功,同时也积累了经验。“最初缺少一些经验和知识也不会有太多影响。”因为在互联网这一领域,恰好需要年轻人具有的对新事物的敏感性。近年来,高翔参与了对土豆网、分贝网、POCO及3G门户等项目的投资,目前都发展不错。

技术背景深厚的红点创投董事袁文达则希望能在中国找到"MySpace"(红点是其主要投资人之一),他认为虚拟网络社区是未来的趋势,自己已经看了很多此类项目,并且投资了51.com。

袁文达表示,虽然目前在中国的Web2.0网站面临一些挑战,但红点投资是Web2.0坚定不移的支持者。“Web2.0非常好,从经济学角度来说,通过用户参与,如果公司本身内容制作成本是零的话,毛利率可以接近100%。”

寰慧投资合伙人孙文海也认为Web2.0领域会出现大量成功的企业。他表示,在Web2.0的各种应用中,有两个最重要,一是博客,二是SNS,分别体现了人类的两种基本需求,一是人要有思想独立性,博客就是代表思想及个体的独立性;二是人的社会性、认同感,SNS则是人们社会性的延伸。“我们应该再给他们一些时间,不急于一定要催生出一个商业模式出来,不要拔苗助长。毕竟一个革命性产品或者产业的形成需要不断的探索和成长。”

而入行后一直坚守在智基创投的吕强对无线领域情有独钟,他认为沿着“无线应用”这条线一直都会有新的投资机会,自我评价“独断专行”的他不会因为别人的眼光而改变。在2004年初吕强负责投资的掌上灵通上市后,他又寻找到了讯天通信,因为对此行业已相当熟悉,吕强很快做出了投资决定。一年后讯天通信被日本最大的SP公司Index以8,000万美元全资收购,智基创投成功套现退出。

2007年初,吕强预测手机领域会成为投资热点,事实上手机门户、手机搜索、手机媒体等领域都不断有代表性公司冒出头来,围绕这些领域的投资事件也时有发生。吕强这一年在该领域也有两次出手,分别是宜搜和弛纵,其中宜搜在手机搜索领域已取得了领先位置,而弛纵主要是通过各种渠道把客户的行为、特性、位置结合起来,提供精准的广告服务。


本土创投的优势

与外资投资机构相比,本土VC在互联网领域的投资明显处于不利位置,但它们也在市场上寻找着自身的比较优势。

作为本土VC代表的深创投就借着国有背景,重点参与国有企业改制等相关机会。深创投北京公司总经理刘纲认为,中国是制造业大国,制造业是国民经济的主力军,过去受制于体制和观念,国企的发展受到限制,但随着国家政策的调整,很多国企也在变革,进行管理层的持股和改制,从而给风险投资机构进入国企提供了条件。

刘纲说自己接触过很多国企,其实对风险投资有所了解也没有什么排斥,因为风险投资是纯粹的财务投资,虽然也会介入董事会,但并不会影响企业根本的控制权。在此过程中需要考虑的只是,企业管理方式和风险投资的决策方式需要匹配,国企管理层面对游戏规则的转变需要进行相应调整。

“国有企业在整个经济中占有很重要的比重,通过有选择的投资国企,帮助他们转化机制,VC就成为他们发展的巨大推动力,中国制造变成中国创造就有可能。”刘纲还表示,投资国企风险并不大,因为其各项管理制度都比较完善,“全军覆没的风险比较小”。

鲁华化工是山东淄博地区原齐鲁石化转制后的企业,之前管理层对企业运营没有完全把握,希望可以寻求投资机构帮助,而深创投则看好行业前景,双方有了初步的合作意向。不久后,该厂有一个装置投产成功,每个月产生几百万甚至上千万元的利润,考虑到合作的长远利益,刘纲征求公司同意后还适当提高了投资介入的价格。深创投介入后,为鲁华化工提供了很多增值服务,当时这家企业要和天津石化合作建厂但没有土地,深创投就和天津高新区取得联系,最终解决了占地百亩的厂区。

而尽管联想投资更接近外资机构,但由于联想控股深厚的产业背景和本土资源积累以及品牌效应,其在项目投资上也有深创投类似的优势。在联想投资内部,对于每个人的重点关注领域则有较为明确的划分,这也体现出联想大家庭的传统。

身为执行董事的王俊峰主要关注非TMT领域,谈到对于阳光纸业的成功投资,他向记者介绍说:“虽然造纸业是一个非常传统的行业,但在2005年我们调查发现,多年来中国造纸业与GDP增速同步,而其中的包装用纸则以两倍于GDP的速度向前发展,消费包装更是以三倍速度‘狂奔’。当时就想,如果能在消费包装这个细分领域找到一家消费升级与进口替代概念的公司,绝对值得投资。”接下来的工作就是不断的寻找、搜索。

2005年底,在看了七、八家造纸业公司后,王俊峰逐渐将目光投向了一家名叫阳光纸业的公司。当时阳光纸业的产品完全是创新的进口替代类产品,填补了国内造纸业的空白,并且产能正在逐步扩大,一旦获得资本注入,发展速度将会更加迅猛。而且“阳光纸业的核心团队非常令人放心,他们在造纸行业皆具有15年以上经验,其中公司带头人王东兴从1984年就进入造纸行业,曾在上市公司晨鸣纸业从技术员一直做到集团副总裁。”最终,阳光纸业在2007年12月份成功上市,为王俊峰的投资成绩单添上了不俗的一笔。

客服微信: cyzone2019

上传项目 文章投递 寻求报道
  • APP
  • 公众号
  • 微博
  • 知乎
中国创业者的信息平台和服务平台,帮助中国创业者实现创业梦想
创业邦公众号,带你随时了解与创业有关的人、事、钱
邦哥自留地,轻松充电,秒知圈内事
创业邦知乎机构号,带你以另一种方式了解世界