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左右:2012,人民币项目退出的天下?

境内上市和人民币的退出会是2012年的主旋律。

《创业邦》杂志 文/左右

专栏作家介绍:

左右:入行数年,公司看了几百家,投了十来个,退出几个。有感于每天所见创业者之执着与艰辛,出此专栏。

自从土豆网去年8月在美国纳斯达克挣扎上市,这半年多来,没有一家中国公司再在美国上市。而美国本土公司却在创造一个又一个新的上市纪录,包括已经上市的游戏平台公司Zynga(NASDAQ:ZNGA),还有即将上市的社交网站“脸谱”公司Facebook。它计划融资50亿美金,意味着近千亿的估值。

很明显,中国公司的美国IPO遇阻主要不是资本市场的普遍降温。中国与美国公司在美国上市的这一冷热差别清晰地说明了美国投资人对于中国公司的不信任和担心。那些排队进行着美国上市准备的几十家中国公司自然心急如焚。多耽搁一个季度就要多准备一个季度的财务报表,谁知道半年后业绩发展曲线还是不是这样理想?前一阵上市准备的费用一大笔已经体现在2011年财报上,今年不知又要投入多少,营运资金不免捉襟见肘。它们无一不陷入不同程度的危机。

去年年底曾有投行信心满满地估计2012年第一季度末就会有中国公司开始上市。我却没有那么乐观。这是一场信任危机,大多数在美国上市的中国公司不得不用时间来证明自己的清白,新的公司又如何消除那么多的怀疑和顾虑呢?而记忆是不会在这么短的时间内抹去的,即使有公司成功闯关上了市,对于估值应该不能指望太多了。

另一方面,境内上市还是如火如荼。2011年,发审委总共审核了334家公司申请,批准了263家;其中133家申请创业板上市,111家已经过会。据称创业板排队审批的还有两三百家,参照去年的速度,2012这一年都批不完。

除了申请企业数量的增加,境内的A股市场也在经历着可喜的变革。2011年10月,原建行董事长郭树清接替尚福林担任中国证监会主席。然后陆续有改革的信息传递出来,最近甚至有人提及新股发行的注册制——那就意味着企业上市不需要发审委来审批,而是由市场决定其IPO的成功与否。A股市场不断完善的希望和信心越来越足,也就有更多的企业愿意考虑在境内上市。

虽然我仍然相信,待现在投资的早期美元项目成熟的时候,美国资本市场对于中国公司已经消除疑虑,再次敞开怀抱欢迎优秀的中国公司。但是在一年内上市的公司面对此时的不确定性,将不得不准备一个备选方案。

实际上,2011年募集人民币基金的数量远超美元基金,金额也与美元基金各占半壁江山。这些大大小小的人民币基金及其大批的投资人员会将全国各地的项目翻个遍,从而推动人民币投资企业的数量及它们的上市进程。我见过几个旗舰型的人民币基金,管理着遍布全国的二十多个基金,投资人员已经过百。我当时很好奇地想,是不是基金的老大在路上遇到替自己打工找项目的下属都未必认识呢?

2012年,在欧洲深陷债务泥潭,美国经济前景不明的情况下,中国仍将保持公认8%以上的GDP增长,仍然会有几百家公司登陆A股市场。无疑,在2012年,相比境外的IPO市场,境内的这片天要蓝得多。境内上市和人民币的退出会是2012年的主旋律。

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