文／Jim Casparie
在帮助企业做了20年的资本募集工作后，我发现了一个在企业家中普遍存在的现象：如果他们缺乏资本的时候，而正好有机会可以得到，这些企业家几乎都不会去关心这些钱来自哪里。这种行为听起来好像有些愚蠢。许多企业家认为，所有的钱都是平等创造出来的。只要有人认识到自己企业的优势，并愿意拿出钱来投资，至于钱来自哪里实在不重要。
希望这篇文章能反驳这一观点。我会列举一些“堕落天使”（fallen angels）的例子，以证明为什么接受了错误来源的资本，可能是你最糟糕的恶梦的开始。
■“控制怪物”（The Control Freak）型投资人：这种天使投资人一开始看起来就像是你最好的新朋友。他会和你谈到共同的目标和企业要实现的里程碑。他想知道你将如何去花这笔钱，什么时候你能获得收入，当然还有你多快能达到损益平衡。一旦你接受了他的投资，他会一直等到你遭遇第一次失利，并会接着指出，根据你们协议中的某些条款，如果你没能根据承诺实现预定目标，你要给予他更多的公司控制权。
你现在该明白了，这种典型的“控制怪物”型投资人，其实一早就通过投资协议中一些“我抓住你的把柄了”（gotcha）的条款，规划着你未来的失败。少数的投资者会在协议中加入这样的条文，因为在他们无法实现控制权的时候，他们准备了一些“杠杆”（leverage）来取得控制权。但是“控制怪物”会滥用这些条款以行使控制权。这种投资的最后结果就是，投资人通过一些“杠杆”把你的公司变成他自己的。不幸的是，一旦“控制怪物”接管了公司，他和富有远见的企业家之间的关系就会变得很糟，在99%的情况下，公司会最终失败。
■管东管西的投资人（The Micro-Manager）：管东管西的投资人是一个完全不同的种类。从表面上看，他们看起来像是理想的投资者。他们不仅想要给你投资，也表示愿意提供其专业知识来并帮助你，而且完全免费。不幸的是，很快你就会发现要面临这样的问题：他们要求提供的帮助，却为你带来了麻烦；或者他们变得非常担心自己的投资打了水漂，所以会去检查你的每一个细小过程。
最初，由于你会很感谢他们的投资，所以会容忍甚至适应他们。毕竟，有一个愿意投资并参与公司发展的投资人，确实是一件好事，对不对？但经过一段时期以后，你意识到，他们是不会自动消失的，但这时通常为时已晚。他们已经对你失去了信心，即使他们发现的是比尔·盖茨也会犯的错误，而你也已经对他们失去了所有耐心。如果你够幸运，一旦双方关系变坏逆转，有些“管东管西的投资人”将只是通过协议和你解除关系，从公司撤离资本。不幸的是，更多的投资人都喜欢打官司。
■爱打官司的投资人（The Litigious Investor）：爱打官司的投资人会寻找几乎任何借口，以便将你带到法院。我坚信，这种类型的投资者将永远不会关注你的公司能给他带来的回报，而是尽量采用恐吓、威胁和诉讼来赚钱。他们知道你没有什么资源来打击他们，所以他们算计着你怎么“掉进去”（caving），然后寻找有利于他们的解决办法。这些投资人会以最小的事情来找你的麻烦，比如没有把他们的股票证明文件给他们，未能使他们及时了解公司情况，或未能实现公司的阶段目标。我曾经看到过一个企业家被投资人起诉，仅仅因为他们不喜欢他买的办公家具。
当然，有些企业家做了一些不好的事情，投资人是可以去法院诉讼的。但随意的诉讼只会增加管理团队的压力，这样做代价巨大，将使得公司发展偏离原先的目标。
■绝望的投资者（The Desperate Investor）：最后这种可能很少见，但我也曾看到过一例，这就够了。在这种情况下，投资人开始有一点点像“管东管西的投资人”，但很快他就不会这样做了，他开始不再相信所投资的创业者，认为他是在把公司带向一个错误的发展方向。但是，他并不会当面向企业家表达他的关切，而是在心里认为公司已经陷入绝境。所以他认定，是创业者而不是公司害了他，所以创业者应该去死，并试图下毒，这居然真的发生了！
幸运的是，这种企图失败了，而公司引入投资人并不是想要建立一个在危机时刻会带来消极压力的政治马戏团，董事会最终决定不提出起诉，只是退回投资，并将投资人逐出公司，不得再参与该公司的发展。
■鉴于上面这些与投资人相关的恶梦，你怎么能够保证创业时不会遇到类似的问题呢？在此，我会提出一些建议。问题是：当有人在你面前挥舞着支票，说他们相信你和你的公司时，你有没有勇气坚持这些建议呢？
●如果有可能的话，只接受可信赖的专业投资机构的投资，而不要选择个人投资。
●如果你的公司刚刚启动，只能选择个人“天使”投资者，那么要做好以下工作：了解他们已经投资过的公司，并和这些公司的CEO交流，了解他们属于何种类型的投资人。同时，要确保投资协议文件是由你的律师撰写，而不是投资者。协议的标准也应该适用于你所有的投资者，而不是通过一对一的谈判逐个磋商。提防任何企图会在以后“咬”你的补充条款，也不要去喝任何“汤”，这些小恩小惠有时候充满欺骗性。
●如果有可能，聘请一位投资银行家，准备一份严格的私募备忘录（Private Placement Memorandum，PPMs），保证备忘录符合美国证券交易商协会（National Association of Securities Dealers）的要求。我们一般把私募备忘录当作“反投资”（anti-investment）文件，因为它们会提醒投资者任何潜在的不利可能性，以尽量减少法律诉讼。
●把你的投资人分为两类：纯粹的投资人和那些你觉得可能带来额外价值的投资者。对于第一类，不鼓励或允许他们在公司中“积极参与”（get actively involved）。要礼貌而坚决地告诉他们，你会通过书面方式使他们及时了解公司的进度和情况。如果你想要投资人更积极地参与，你可以要求他们正式加入一个咨询委员会或成为董事会的董事。不过，如果你这样做，就要对此有严格的书面规定。 （译／刘明君）
