普凯投资基金（Prax Capital）于2003年成立于美国，同年8月进入中国，是一家专注投资中国市场的私募股权投资基金（Private Equity）。虽然成立时间不长，但是发展速度却很快。在国内连锁行业里最有名的案子，就是2006年7月，与3i集团共同以2500万美元投资的内蒙古小肥羊餐饮连锁。2007年9月，普凯又以2000万美元投资克缇（中国）日用品有限公司，其旗下的克丽缇娜连锁美容院是专业美容院行业的佼佼者。
2007年10月，普凯中国区合伙人兼投资总监许雷接受了《创业邦》的专访。
《创业邦》：能否介绍一下投资克缇的过程？
许雷（以下简称许）：一开始这个案子也是从生活中接触到的，我们楼下小区就有一家克缇的店，我太太恰好是克缇的会员，她的经验、体会告诉我，这个店也许还不错。有一次我跟我太太就进去了，和他们店的美容师交谈，了解他们对公司和产品的看法。就这么接触起来，直接的感受是，这家公司是蛮好的一家企业，服务到位，整个培训、产品质量、加盟商的满意度都不错。
这时我们就开始跟公司总部接触。这是一个台资企业，比较封闭一点。恰好我们一个合伙人的朋友跟这个公司的老总认识，所以就把我们介绍进去了。当时他们是一个家族型的企业，还是比较保守的，没有接触过投资商，自己的现金流也非常充足。
其后就有很多沟通、交流，这个企业如果按照当时想法，并不缺钱。但是他们还是想做一些其他的事情，我们就跟他探讨，也帮它做了一个全面的战略规划以及内部架构的评估。这时候公司看到有很多事情需要去改进、还有很多发展的机会，包括新的业务的成长点。企业也觉得跟我们合作，能够帮助它达到这样的目标。
在这个过程中，我们也和贝恩咨询公司一起做了尽职调查，他们也是属于第一流的企业。整个的接触过程有两年时间。
《创业邦》：克缇的商业模式是什么？投资给克缇带来了哪些价值？
许：克缇目前的商业模式是，护肤品都是自己生产、研发，品牌也是自己的。但它不是像其他的护肤品到传统的百货商店、大卖场去卖，而是通过自己的通路，就是它的专业的美容护肤门店去销售。现在只有2家是直营店，其他的2400多家都是加盟店。
企业的目标也很清楚，就是让加盟店都能赚钱，每家店都做得很好，吸引更多的客人做更多的护理，这样他们才有进货，刺激产品的销售。所以他们非常注重加盟店的盈利模式、服务水平、培训管理，因为这是企业的生命。
克缇的研发和生产是它的优势，也是长期发展的利基点。我们会在欧洲那边帮助它寻找一些研发的合作伙伴，提升和充足它研发的能力，还可以丰富它的产品线。
至于未来的发展计划，简单地说，就是通路多元化，产品多元化。既然有了通路或者说销售渠道，不光是护肤产品，其他的也可以做，还可以尝试更多的通路。
《创业邦》：克缇的模式是以加盟为主，作为投资商，您怎样看待建立连锁体系中“加盟还是直营”的问题？
许：加盟和直营这两个模式各有利弊，也各有挑战。加盟的好处，可以让你在不需要太多资金的前提下，谋求发展。但是对你的管理有很大的挑战。管理好了，资本的回报率很高；管理成为一盘散沙的话，对品牌就有很大的稀释作用。
直营呢，就需要你有足够资本的投入。它是另外一种管理，比如这个店是不是停电、停水了，卫生条件、安全条件怎么样，都必须来应对。当然如果说做好，所有的利润和收入都是你的。
说白了，就是你是想通吃还是想跟人家分享。有本事通吃那就做直营，没有能力通吃的，就只能做加盟。
《创业邦》：普凯连续投资了小肥羊和克缇两家消费连锁企业，未来还会看好哪些消费连锁形态？
许：我们希望投一个别人没有投过的产业，不愿意跟着潮流去投。投了小肥羊以后，有很多人投餐饮，这使得行业的风险越来越大。第一是你进入的估值高，第二是你退出的估值低了，因为资本市场有更多的餐饮公司。
未来什么领域可以投？我们一直还在寻找阶段，机会很多的，我们还是会从生活中去接触、感受一些投资机会。
近期获得风险投资的连锁企业
